Lo scandalo dei fondi in Turchia nel 2026: cos’è successo, chi è sotto indagine e cosa recuperano gli investitori

Lo scandalo dei fondi d’investimento del 2026 in Turchia è iniziato il 17 settembre 2026. Quel giorno il Consiglio dei mercati dei capitali (SPK) ha sospeso dalle negoziazioni tutti i fondi negoziati su TEFAS gestiti da sette società di gestione: Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1, Pardus e Bulls. Ha ordinato la liquidazione di 130 fondi, cifra poi aggiornata a 131. Secondo i dati dello SPK e del Registro centrale (MKK), vi detengono quote 455.758 investitori individuali. La stampa turca stima il valore dei fondi a circa 826 miliardi di lire, mentre Reuters lo indica a oltre 20 miliardi di dollari. Parallelamente, la procura di Istanbul conduce un’indagine penale su presunte frodi di mercato e riciclaggio di denaro. Entro il 12 ottobre, il presidente Recep Tayyip Erdoğan ha dichiarato che 282 persone erano sottoposte ad azioni legali e che 84 erano state poste in custodia cautelare. Nessuno è stato condannato. Tutte le persone citate in questo articolo sono presunte innocenti e le accuse riportate di seguito sono attribuite ai funzionari o alle parti che le hanno formulate.

In cosa consiste esattamente lo scandalo?

I fondi al centro della vicenda sono normali fondi comuni d’investimento turchi, venduti tramite TEFAS, la piattaforma nazionale per la negoziazione dei fondi. Comprendono fondi del mercato monetario e hedge fund soggetti a una regolamentazione più leggera (serbest fon). Nell’anno fino ad agosto 2026, il patrimonio gestito da Tera Portföy è aumentato di oltre dieci volte, raggiungendo 14,3 miliardi di dollari, mentre quello di Pusula Portföy è cresciuto di 13 volte, arrivando a 13,2 miliardi di dollari. Il fondo hedge TLY di Tera è il più grande tra quelli liquidati. Secondo Reuters, tra gennaio e luglio 2025 ha reso il 747%, quando contava meno di 200 investitori. Il rendimento cumulato ha poi superato il 15.000% dopo l’apertura al pubblico più ampio e, a settembre 2026, il fondo aveva 102.616 investitori e un patrimonio di circa 5 miliardi di dollari.

I procuratori sospettano che i fondi raccolti siano stati usati per spingere al rialzo i prezzi di azioni quotate poco scambiate, comprese quelle di società legate ai gruppi degli stessi gestori. Secondo quanto riferito sulle loro deposizioni, i procuratori hanno chiesto ai membri del consiglio di amministrazione di Tera, Emre e Kerem Alkin, come il valore di mercato di Tera Yatırım fosse passato da circa 1,4 miliardi di lire a 280 miliardi in un anno. Il presidente di Tera, Emre Tezmen, ha respinto l’accusa secondo cui il denaro dei fondi sarebbe stato indirizzato verso azioni del gruppo e ha detto di non sapere quali titoli fossero negoziati dai fondi. Nelle proprie denunce, lo SPK indica come sospette frodi di mercato le negoziazioni di azioni di Tera Finansal Yatırımlar Holding (TRHOL), Katılımevim (KTLEV), Destek Holding, Hedef Holding e Özata Denizcilik.

Come è venuto tutto alla luce nel settembre 2026?

Il ministero della Giustizia afferma che l’indagine è iniziata formalmente il 19 agosto, quando i procuratori hanno chiesto documenti allo SPK. A fine agosto, lo SPK ha inasprito i limiti alla quota di una singola società che un fondo può detenere. Enterprise AM, citando Bloomberg, collega la misura a un avvertimento di MSCI su operazioni coordinate dei fondi. Il 15 settembre Pusula Portföy ha comunicato a KAP, la piattaforma turca di informativa al pubblico, di essere inadempiente nei pagamenti dei rimborsi di alcuni fondi. Il giorno dopo l’indice BIST 100 della Borsa di Istanbul è sceso di oltre il 6% e alle 16:04 un meccanismo automatico ha sospeso le contrattazioni. Il 17 settembre il ministro delle Finanze Mehmet Şimşek ha presieduto il Comitato per la stabilità finanziaria, che ha attribuito le turbolenze a problemi di credito e liquidità in un numero limitato di fondi e ha affermato che non sussistevano rischi strutturali per il mercato. Lo SPK ha quindi chiuso i fondi dei sette gestori, ne ha ordinato la liquidazione e ha ridotto temporaneamente dal 35% al 20% il requisito patrimoniale minimo per le operazioni a margine.

Chi è sotto indagine e cosa dice?

Il caso è seguito dall’ufficio della procura capo di Istanbul competente per il finanziamento del terrorismo e il riciclaggio di denaro. Muhammed Yarız, presidente di Pusula Portföy, è stato il primo a essere posto in custodia cautelare, il 17 settembre; lo stesso giorno a 48 persone è stato imposto il divieto di espatrio. Il 22 settembre un tribunale ha disposto la custodia cautelare per Tezmen, Serdar Turhan, presidente di Pusula Holding, Alper Öztürk, ex direttore generale di Tera Portföy, e i membri del consiglio di amministrazione di Tera Emre e Kerem Alkin. Il 30 settembre sono stati posti in custodia cautelare anche Erdin Özel, presidente di Tera Portföy, ed Emir Münir Sarpyener, amministratore delegato di Tera Yatırım. I procuratori affermano che dai conti di Turhan e Yarız sono stati trasferiti in Svizzera 15 milioni di dollari e 25 milioni di euro. Hanno inoltre sequestrato due jet privati e uno yacht, per un valore complessivo di circa 1,8 miliardi di lire. Lo SPK ha presentato denunce penali contro 37 persone per le negoziazioni di TRHOL.

Il caso è entrato nella sfera politica il 26 settembre. Zeynel Emre, portavoce del partito d’opposizione YENİ Parti, ha sostenuto che l’ex ministra Fatma Betül Sayan Kaya avrebbe trasformato azioni di Özata Denizcilik per circa 63 milioni di lire in 1,34 miliardi di lire e che il marito İlyas Kaya avrebbe realizzato guadagni analoghi. Lo stesso giorno lei si è dimessa dalla carica di vicepresidente dell’AK Party; il 7 ottobre è stata espulsa dal partito e ha testimoniato come indagata insieme al marito. Secondo quanto riferito sulla loro deposizione, i coniugi hanno negato di aver agito sulla base di soffiate. I procuratori hanno congelato i loro beni. I due hanno inoltre versato circa 2,2 miliardi di lire su un conto destinato ai rimborsi. Il ministro della Giustizia Akın Gürlek ha dichiarato che tali restituzioni non chiudono un caso. İbrahim Ömer Gönül, ex presidente dello SPK, alla guida del consiglio da aprile 2022 ad aprile 2026, ha testimoniato come indagato il 30 settembre. Il 4 ottobre i procuratori hanno chiesto al ministero delle Finanze il permesso di indagarlo per abuso d’ufficio e Şimşek ha incaricato l’ispettorato del ministero di svolgere una verifica preliminare. Lo SPK ha smentito una notizia secondo cui avrebbe ignorato 130 segnalazioni della Borsa di Istanbul. La ministra della Famiglia Mahinur Özdemir Göktaş ha definito un caso di scambio di persona un’accusa dell’opposizione riguardante la sua famiglia e ha presentato denunce penali contro tre deputati di YENİ Parti. Il 9 ottobre i giornalisti Şaban Sevinç e Mustafa Balcı sono stati posti in custodia cautelare con l’accusa di aver diffuso pubblicamente informazioni fuorvianti sull’indagine. In seguito İsmail Saymaz e Murat Ağırel sono stati posti agli arresti domiciliari. Esponenti dell’opposizione hanno condannato gli arresti.

Quanto riavranno gli investitori?

Lo SPK ha incaricato Türkiye İş Bankası di liquidare i fondi di Tera e Ziraat Bankası di liquidare gli altri, e ha prorogato il termine da tre a sei mesi. Il 30 settembre ha approvato pagamenti provvisori fino a 1 milione di lire per ciascun investitore con posizione riconciliata nei fondi Tera, Pusula, Atlas e Hedef. Secondo Reuters, chi ha investimenti netti inferiori a tale importo viene rimborsato per intero. L’8 ottobre Şimşek ha dichiarato che, dopo la liquidazione di 17 fondi, il denaro di 43.000 investitori era stato trasferito alle banche; i fondi del mercato monetario e i piccoli risparmiatori sono stati pagati per primi. Il vicepresidente Cevdet Yılmaz presiede il Consiglio di coordinamento dei fondi, istituito il 29 settembre. Ha dichiarato che non verranno utilizzati fondi pubblici e che lo Stato non ha mai garantito questi fondi come fa con i depositi. Dal 1° ottobre, conti intestati al Fondo di assicurazione dei depositi di risparmio (TMSF) consentono alle persone di restituire volontariamente i «guadagni eccessivi». Il 9 ottobre Gürlek ha affermato che 141 persone e 73 società avevano ricavato 187,65 miliardi di lire da tre fondi, molti uscendo tra il 13 e il 16 settembre; i loro conti sono stati poi congelati. Un disegno di legge dell’AK Party presentato il 9 ottobre renderebbe legge il pagamento provvisorio di 1 milione di lire, adeguerebbe all’inflazione gli investimenti netti e impedirebbe di ricevere pagamenti a chi fosse riconosciuto colpevole di aver manipolato i fondi. L’economista İnan Mutlu ha avvertito che i pagamenti proporzionali potrebbero restituire ad alcuni investitori meno di quanto abbiano versato.

Cosa succede adesso?

Cronologia e prossime tappe. 19 agosto 2026: inizia l’indagine della procura. 15 settembre: Pusula comunica inadempienze nei rimborsi. 16 settembre: il BIST 100 perde oltre il 6% e le contrattazioni vengono sospese. 17 settembre: lo SPK ordina le liquidazioni. 29 settembre: viene istituito il Consiglio di coordinamento dei fondi e il Consiglio di vigilanza dello Stato avvia una verifica. 1° ottobre: vengono aperti i conti per i rimborsi volontari. 9 ottobre: il disegno di legge sulla liquidazione viene presentato al parlamento. 14 ottobre: secondo quanto riportato dalla stampa, il disegno di legge dovrebbe essere esaminato dalla commissione per il Piano e il Bilancio. 16 ottobre: revisione programmata del rating della Turchia da parte di S&P. Novembre: revisione della classificazione di mercato da parte di MSCI, secondo Enterprise AM. Entro metà marzo 2027: scade il termine di sei mesi per la liquidazione. Restano da definire le incriminazioni, le eventuali date dei processi, la decisione sull’autorizzazione a indagare Gönül, le percentuali finali di rimborso per gli investitori con più di 1 milione di lire e l’ammontare dei 187,65 miliardi di lire che verrà effettivamente restituito.