La bolla dell'IA sta scoppiando? Perché azioni e oro sono crollati a ottobre 2026

Non secondo i criteri abituali, ma la scommessa sull'IA è sotto forte pressione. I risultati deboli di Alphabet, Intel e Amazon il 29 e 30 ottobre 2026 hanno innescato la più forte ondata di vendite sui titoli tecnologici americani da giugno: venerdì 30 ottobre il Nasdaq Composite ha perso il 2,86% e l'S&P 500 l'1,82%. Eppure l'S&P 500 era solo il 3–4% circa sotto il suo record, lontano dal calo del 10% che definisce una correzione.

L'oro non ha fatto da rifugio. Il prezzo spot è sceso del 3,6% il 30 ottobre a circa 3.876 dollari l'oncia, il livello più basso da oltre un anno, perché il rialzo del petrolio ha riacceso le attese di un nuovo aumento dei tassi negli Stati Uniti. Nessuno dei principali resoconti di mercato ha attribuito le vendite al timore di una nuova guerra; hanno indicato i conti delle aziende, la spesa per l'IA e i tassi d'interesse.

Cosa è sceso il 29 e il 30 ottobre?

Alphabet ha dato il tono giovedì 29 ottobre. La capogruppo di Google ha mancato le attese sui ricavi per il rallentamento della pubblicità e, secondo il Financial Times, ha ammesso che la sua modalità IA ha danneggiato la ricerca tradizionale. Il titolo ha perso il 12–13%, bruciando circa 500 miliardi di dollari di capitalizzazione: la peggiore seduta della sua storia.

Venerdì è andata peggio. Intel ha perso circa il 29% dopo previsioni deboli per il quarto trimestre, la sua peggiore seduta dal 1974, spiegando che il prezzo elevato dei chip di memoria frena la domanda di PC. Amazon è scesa dell'1,5–2% circa dopo un calo del 2,4% dell'utile trimestrale e un flusso di cassa libero negativo per circa 42 miliardi di dollari su dodici mesi. Nvidia ha ceduto il 4,2% e Reddit il 24%.

Alla chiusura di venerdì il Nasdaq era a 25.437 punti (−2,86%), l'S&P 500 a 7.580 (−1,82%) e il Dow Jones a 51.770 (−1,09%). Nell'intero mese di ottobre il Nasdaq ha perso circa il 5%, il peggior mese da marzo 2025, e il Nasdaq-100 si avviava a bruciare oltre 2.000 miliardi di dollari di valore.

Le Borse sono scese ovunque?

L'Asia ha subito il primo colpo. Il 30 ottobre il Nikkei 225 giapponese ha perso circa il 2,1–2,4% e il Kospi sudcoreano fino al 5%, spingendo la Borsa di Seul ad attivare un «sidecar» che sospende brevemente le vendite automatiche. Le azioni della Cina continentale hanno ceduto lo 0,7–1,4%; Hong Kong è andata in controtendenza: l'Hang Seng ha chiuso in rialzo dell'1,46% a 23.294 punti.

L'Europa è stata più tranquilla. Il DAX tedesco ha perso lo 0,9% a 25.808 punti, chiudendo comunque ottobre in rialzo del 2,5%. Il FTSE MIB di Piazza Affari è sceso dell'1% a circa 49.500 punti e l'IBEX 35 di Madrid dell'1,09% sotto quota 18.700, zavorrato dalle banche. Il BIST 100 di Istanbul ha perso il 3,64% a 10.759,56 punti, -3,22% nella settimana, in un mercato già scosso dallo scandalo dei fondi in Turchia; l'autorità SPK ha prorogato fino al 13 novembre le limitazioni sugli acquisti a credito.

Perché gli investitori temono la spesa per l'IA?

Il filo comune è il dubbio che i soldi riversati nell'intelligenza artificiale rendano presto. J.P. Morgan stima gli investimenti globali in IA a 900 miliardi di dollari nel 2026 e a 5.500 miliardi entro il 2030; Morgan Stanley prevede oltre 1.000 miliardi di spesa per infrastrutture IA nel 2027. Secondo gli analisti di J.P. Morgan, la spesa di quest'anno di Amazon, Alphabet, Meta, Oracle e Microsoft equivale più o meno a tutto ciò che hanno speso dal lancio di ChatGPT nel novembre 2022.

Una quota crescente è finanziata a debito: secondo Investing.com Meta ha in programma una raccolta di 97,5 miliardi di dollari e Microsoft un'emissione obbligazionaria di circa 25 miliardi. Non tutti i conti hanno deluso: Microsoft ha registrato ricavi in crescita del 19% grazie al cloud, segno che gli investitori distinguono le aziende che guadagnano con l'IA da quelle che soprattutto spendono.

Crollo, correzione o bolla che scoppia?

Per convenzione di mercato, una correzione è un calo del 10% dal picco e un mercato ribassista un calo del 20%. La discesa di fine ottobre resta ben lontana da entrambe le soglie per il mercato americano nel suo complesso. L'indice di volatilità VIX, spesso chiamato l'indice della paura di Wall Street, è salito del 13% venerdì a 19,4.

Gli allarmi sulla bolla sono più forti altrove. Secondo Reuters un indice di titoli cinesi dell'IA e dei chip è sceso di circa il 40% in quattro mesi, che il Financial Times ha descritto come una bolla dell'IA già scoppiata in Cina. Die Zeit ha scritto che la domanda non è più se la bolla scoppierà, ma quando. Sul fronte opposto, John Bilton di JPMorgan Asset Management ha detto che la crescita forse è stata sopravvalutata ma non diventa negativa, e Foxconn ha dichiarato di non vedere alcuna bolla.

Perché l'oro è sceso insieme alle azioni?

L'oro di solito sale quando gli investitori hanno paura, ma non paga interessi e quindi soffre quando si attendono tassi più alti. Il prezzo spot ha chiuso il 30 ottobre a 3.875,55 dollari, in calo del 6,8% nel mese e ben sotto i record di fine gennaio. La Federal Reserve ha alzato i tassi a settembre per la prima volta in oltre tre anni, li ha lasciati invariati il 28 ottobre, e funzionari come la presidente della Fed di Dallas Lorie Logan hanno segnalato ulteriori rialzi.

I capitali in cerca di sicurezza sono andati invece sui titoli di Stato americani e sullo yen: il rendimento del Treasury a dieci anni è sceso dal 4,98% al 4,93%. Nemmeno le criptovalute hanno offerto riparo. Un furto di circa 6,3 miliardi di dollari dalla piattaforma Binance, che gli investigatori collegano a un gruppo di hacker nordcoreani, ha fatto scendere il bitcoin del 3% circa a circa 76.600 dollari.

Il mondo si prepara a una guerra?

I resoconti di mercato di AP, Yahoo Finance, Investing.com e delle Borse europee non hanno indicato il timore di una nuova guerra come causa delle vendite. La guerra che pesa davvero sui mercati è quella già in corso: da quando Stati Uniti e Israele hanno attaccato l'Iran il 28 febbraio 2026, il traffico nello Stretto di Hormuz, da cui passa circa un quinto del petrolio mondiale, è stato più volte interrotto nonostante un cessate il fuoco concordato ad aprile.

A ottobre gli attacchi iraniani contro le navi e le notizie secondo cui Washington potrebbe riprendere i raid dopo le elezioni di metà mandato hanno spinto il Brent in rialzo del 12% circa, verso 112–115 dollari al barile. Il petrolio più caro alimenta l'inflazione e l'inflazione alimenta le attese di rialzo dei tassi: la stessa catena che ha spinto giù l'oro. L'oro, la classica copertura contro la guerra, è sceso invece di salire.

Cosa succede adesso?

Date chiave: 3 novembre — elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, dopo le quali, secondo alcune notizie, potrebbero riprendere i raid sull'Iran. 13 novembre — scadenza prevista delle limitazioni turche prorogate sugli acquisti a credito. 8–9 dicembre — prossima riunione della Federal Reserve, da cui i mercati attendono un nuovo rialzo dei tassi. Poi la prossima stagione dei conti dei colossi tecnologici e la prevista quotazione in Borsa di Anthropic diranno se gli investitori sono ancora disposti a pagare per la crescita dell'IA.