Come la Banca centrale turca stabilisce i tassi d’interesse: decisioni del 2026 e riunione del 10 dicembre

La banca centrale turca, la Banca centrale della Repubblica di Türkiye (TCMB), fissa il suo tasso di riferimento in occasione di otto riunioni programmate all’anno del Comitato di politica monetaria (Para Politikası Kurulu, PPK) e pubblica ogni decisione alle 14:00, ora turca, il giorno della riunione. Nel 2026 il comitato ha ridotto il tasso di riferimento, il tasso delle aste repo a una settimana, dal 38% al 37% il 22 gennaio, lo ha mantenuto al 37% per cinque riunioni consecutive e lo ha abbassato nuovamente al 36% il 22 ottobre, per la prima volta in nove mesi. L’ultima decisione del 2026 è attesa per il 10 dicembre. Il governatore Fatih Karahan presiede il comitato e la banca dichiara che il suo obiettivo d’inflazione a medio termine è del 5%.

Che cos’è il PPK e come prende le sue decisioni?

Secondo la TCMB, il Comitato di politica monetaria è composto dal governatore, dai vicegovernatori, da un membro scelto dal consiglio di amministrazione della banca e da un altro membro nominato con l’approvazione del presidente su proposta del governatore. Un rappresentante del Tesoro può partecipare senza diritto di voto. Per deliberare deve essere presente almeno i due terzi dei componenti; le decisioni sono prese a maggioranza e, in caso di parità, prevale il voto del governatore. Prima di ogni votazione, i dipartimenti della banca forniscono ai membri un briefing su inflazione, bilancia dei pagamenti, attività economica, finanza pubblica e sviluppi globali. Alla riunione del 22 ottobre hanno partecipato sei membri: Yaşar Fatih Karahan (governatore), Hatice Karahan, Fatma Özkul, Gazi İshak Kara, Yusuf Emre Akgündüz ed Elif Haykır Hobikoğlu.

Il tasso di riferimento è il tasso al quale la TCMB presta denaro alle banche per una settimana nelle aste repo. Attorno a esso è definito un corridoio: il tasso sui prestiti overnight (il limite massimo al quale le banche possono prendere a prestito da un giorno all’altro) e il tasso sui depositi overnight (il limite minimo corrisposto dalla banca sui depositi overnight delle banche). Dopo il 22 ottobre, il corridoio va dal 34,5% al 39% attorno al tasso di riferimento del 36%, con un’ampiezza di 4,5 punti percentuali. La decisione e una breve motivazione vengono pubblicate su tcmb.gov.tr alle 14:00 del giorno della riunione. Entro cinque giorni lavorativi segue una sintesi più dettagliata della valutazione del comitato; quattro volte l’anno, inoltre, il governatore presenta il Rapporto trimestrale sull’inflazione, con le previsioni della banca.

Che cosa ha deciso la banca centrale a ciascuna riunione del 2026?

Decisioni della TCMB sui tassi nel 2026, tratte dai comunicati stampa della banca (tasso repo a una settimana; tasso overnight sui prestiti / sui depositi): 22 gennaio: riduzione dal 38% al 37%; corridoio abbassato al 40% / 35,5%. 12 marzo: invariato al 37%; 40% / 35,5%. 22 aprile: invariato al 37%; 40% / 35,5%. 11 giugno: invariato al 37%; 40% / 35,5%. 23 luglio: invariato al 37%; 40% / 35,5%. 10 settembre: invariato al 37%; 40% / 35,5%. 22 ottobre: riduzione dal 37% al 36%; corridoio abbassato al 39% / 34,5%. 10 dicembre: ultima riunione del 2026, decisione in attesa. La pausa si è verificata durante la guerra che coinvolge l’Iran e l’aumento dei prezzi dell’energia. Il 1° marzo la banca ha sospeso le aste repo a una settimana, citando gli sviluppi sui mercati finanziari, e le ha riprese solo il 23 agosto. Durante tutto il periodo in cui i tassi sono rimasti invariati, i comunicati hanno affermato che la politica monetaria sarebbe stata inasprita qualora le prospettive d’inflazione fossero peggiorate in modo significativo e persistente.

Che cosa è successo alla riunione del 22 ottobre 2026?

Il 22 ottobre il comitato ha abbassato il tasso di riferimento di 100 punti base, portandolo al 36%, e ha ridotto di un punto entrambi i limiti del corridoio. Nel comunicato la banca ha affermato che i dati più recenti confermavano un rallentamento della tendenza di fondo dell’inflazione e che la domanda interna rimaneva debole, ma ha indicato nei prezzi elevati dell’energia un rischio al rialzo. Ha inoltre modificato una parte delle sue indicazioni: entità e tempistica delle misure di politica monetaria saranno ora decise di riunione in riunione. Prima della riunione, la maggior parte degli economisti intervistati dalla stampa si aspettava proprio un taglio di 100 punti, mentre Goldman Sachs aveva previsto che i tassi sarebbero rimasti invariati. Anche l’indagine di ottobre della TCMB, condotta su 71 operatori di mercato, indicava un tasso atteso del 36%. Dopo l’annuncio delle 14:00, Yeniçağ ha riportato il BIST 100 a 11.501,22 punti, il dollaro in rialzo dello 0,14% a 49,63 lire e l’oro al grammo in calo dell’1,52%. Il BIST 100 ha chiuso la settimana in ribasso del 5,16%, a 11.116,99 punti.

In che modo un taglio dei tassi si ripercuote su depositi, prestiti e lira?

La TCMB afferma che una politica monetaria restrittiva agisce attraverso tre canali: domanda, tasso di cambio e aspettative. Un taglio del tasso di riferimento non si trasferisce automaticamente, né nella stessa misura, ai clienti delle banche. Dopo la decisione di ottobre, Bianet ha osservato che i tassi sui depositi e sui prestiti dipendono anche dai costi di finanziamento delle banche, dalla liquidità, dal rischio e dalle scadenze. La banca limita direttamente anche la crescita del credito. A maggio ha abbassato i limiti di crescita su otto settimane per i prestiti al consumo, per l’acquisto di veicoli e alle imprese; il 1° ottobre ha innalzato dal 4,5% al 5% il limite per i prestiti alle PMI. La sintesi della riunione di settembre della banca dà un’idea del divario tra i tassi bancari e quello di riferimento. Nella settimana fino al 4 settembre, i tassi medi sui depositi in lire erano al 44,4%, quelli sui prestiti commerciali al 49,3%, sui prestiti al consumo non finalizzati al 63,0% e sui mutui al 41,9%. Per i risparmiatori, dopo il taglio di ottobre Barclays ha scritto che un ulteriore taglio a dicembre porterebbe il rendimento mensile in dollari dei depositi in lire a circa lo 0,63%.

Che cosa ci si aspetta dalla riunione del 10 dicembre?

Gli economisti citati da BloombergHT dopo la decisione di ottobre si aspettano per lo più un altro taglio di 100 punti. Muhammet Mercan, capo economista di ING, e Melis Metiner di HSBC prevedono entrambi una riduzione al 35% a dicembre. Anche Citi prevede un tasso del 35% a fine 2026, mentre Barclays si aspetta il 35% a fine anno e il 30% alla fine del 2027. Nell’indagine di ottobre della TCMB, i partecipanti prevedevano un tasso del 35% dopo la seconda delle prossime riunioni e del 29,01% tra dodici mesi. Si aspettavano un’inflazione annua del 29,63% a fine 2026, contro la previsione della banca, pari al 28% e rivista al rialzo dal 26% di agosto. Le aspettative al di fuori dei mercati sono più elevate: l’indagine di ottobre della TCMB indicava aspettative d’inflazione a 12 mesi del 43,75% tra le famiglie e del 31,80% tra le imprese. La banca ha dichiarato che tornerebbe a inasprire la politica monetaria se le prospettive peggiorassero in modo significativo. Il confronto tra i dati ufficiali e quelli indipendenti sull’inflazione è trattato nell’approfondimento separato di Cupure sull’inflazione TÜİK ed ENAG nel 2026.

Date chiave del calendario pubblicato dalla TCMB: 30 ottobre 2026: sintesi della riunione del 22 ottobre. 12 novembre 2026: Rapporto sull’inflazione 2026-IV, con previsioni aggiornate. 27 novembre 2026: Rapporto sulla stabilità finanziaria. 10 dicembre 2026, ore 14:00: ultima decisione sui tassi del 2026. 17 dicembre 2026: sintesi della riunione di dicembre. 21 gennaio 2027: prima decisione del 2027, seguita da quelle del 18 marzo, 22 aprile e 10 giugno. Finora la banca ha pubblicato solo la prima metà del calendario 2027. Questa pagina sarà aggiornata dopo ogni decisione.